熊洪炎
（明峰建材集团股份有限公司，浙江 宁波 315000）
上海国家会计学院郭永清教授表示“企业的目标是创造价值，通俗化表达即是赚钱”，公司创造价值的概括描述就是在本金安全的前提下，投入现金，收回更多的现金。管理是以终为始，从目标出发来看，企业财务管理和企业绩效管理的终极目标也应是企业价值最大化。客观、真实、科学地评价公司的经营绩效，深受各方利益关系人的关注。以净利润为导向的企业经营绩效传统评价方法目前使用最为普遍，但忽略了股东投入企业资本的机会成本，会让企业管理者注重短期的经营效果，不利于企业价值的创造和提升。为了克服这种缺点，目前在我国的国有企业中广泛引入并推广了一种产生于美国思腾思特管理咨询公司的基于价值管理的EVA考核指标。通过大量实践，EVA确实有效的衡量了企业经营效益、周转效率和资本占用的综合效果，是对资产负债表和利润表的综合考量。所以，用EVA建立以价值为基础的绩效管理，对改善企业的经营绩效评价有一定的帮助，能够助力企业价值的提升，维护股东权益。
（一）传统财务指标绩效评价方法的特点
1.以企业定期编制的会计报表为依据，目前最常用的是杜邦分析体系，它是对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的一种传统业绩评价方法。随着所有权和经营权的分离，以及职业经理人制度的引入，因为信息的不对称，很容易使企业管理者对财务报表进行粉饰，操纵利润，与股东目标产生背离，从而不能全面、客观、真实地评价企业的经营绩效。
2.净利润的核算是按照现行会计制度、会计准则的要求，以责权发生制为基础，将一定会计期间的收入、成本、费用按照配比原则确定的。在净利润的计算过程中，仅考虑了债务成本，忽略了股东投入的权益资本的机会成本，也忽略了企业资产随时间变化的货币时间价值，不能反映企业的资本使用效率和价值创造能力。
3.传统财务指标绩效评价方法都是基于对过去历史的会计数据计算得到的，只能反映过去的经营业绩，不能很好地透过现象揭示事物的本质，不能很好地反映经营业绩背后的动因，难以帮助业务发现问题从而解决问题。
4.缺乏对资金管理的重视及现金流量指标的关注。资金如同血液，贯穿于企业经营的始终，只有让血液顺畅循环，才能维持生存并健康成长。一家企业即使不盈利，也需要持续的现金流供应。
（二）EVA财务指标绩效评价方法的特点
1.EVA将传统会计利润转化为经济利润，同时连接资产负债表与利润表，揭示了企业的经营效益、经营效率和资本回报率，EVA是超额收益，反映的是所有投入资本的回报。EVA将股东价值作为企业经营绩效益衡量的终极标准，对于股东来说，EVA越多越好。EVA超过股东预期，价值和财富增加，低于股东预期，价值和财富减少。
2.EVA的计算调整的数据来源会计数据，会计数据的真实性及可靠性就至关重要。EVA虽然考虑了全部资金的使用成本，反映了通过生产经营活动创造出来高于所有资本成本的那一部分价值，但它仍然属于财务指标系统的范畴，只能体现过去的价值创造，不能预见未来的价值创造，不能反映非财务指标的一些竞争能力、关键要素。
3.尽管EVA的概念十分简单，但要防止企业经营业绩扭曲现象的发生，得出精确计量的结果涉及的调整事项非常多。如研发费用视为投资而不是期间费用；
减值准备的计提带有一定的主观性和随意性，会为企业管理者操作财务报表打开方便之门，为抵销这种偏差，需要进行调整；
折旧费用的计提会计上多采用直线法，这可能偏离经济现实；
营业外收支与企业业务经营无直接关系，但是是利润表中财务成果的组成部分，需要在税后利润中进行剔除。资本成本部分包含利息要素在内，也需要调整等。
1.企业在不同的发展阶段，存在不同的财务目标和财务状态。另外，所面对的竞争环境、限制因素等外部环境也随时在发生着变化，因此，企业在衡量经营绩效时，不能都运用同一个财务评价指标，而应该选择不同的财务评价指标，要做到与时俱进。
2.传统财务指标评价方法与EVA财务指标评价方法，都忽视了对资金的管理，缺乏对经营现金流的关注。但对于企业管理而言，基于EVA的利润与经营现金净流量的管理二者缺一不可，EVA是考量投入产出是否具有社会经济价值和股东财富是否增值的关键指标，而现金净流量则是净利润转化为现金的能力，反映的是管理者在创造价值时创造现金的能力。在当前经济下行压力不断增大的情况下，对经营现金流的管理尤为重要，关系企业能否继续生存。
3.EVA考核不仅仅是转换一个考核指标，而是要促使经营者的经营理念、思维方式和决策方式得到彻底转变，从“利润思维”向“价值思维”转变，从而实现股东利益最大化。
4.传统财务指标绩效评价方法、EVA财务指标绩效评价方法的数据都来源于财务数据，常见的就是四表一注，规范数据的填报格式和统一填报的标准，提高企业财务报表信息的可靠性对于增强实施考评的效果非常重要。
5.EVA考核指标是基于净利润的计算调整值，要得出精确计量的结果，涉及调整的会计事项较多。对企业的管理提出了更高的要求，实施需要明确和简化EVA的调整计算标准，应该强调突出重点、易于操作，以便实现成本效益的最佳平衡。
6.EVA参照杜邦分析法进行因素分解，包括三个因素：税后净营业利润（NOPAT）、资本占用（CAPITAL）、资本成本率（WACC）。税后净营业利润、资本占用可以通过计算调整获得，但资本成本率难以客观确定。债权资本成本率的计算比较容易确定，股权成本率的确定相对较为困难和客观。股权的资本成本率可结合公司的盈利水平和国债利率、银行贷款利率、资本风险情况和公司经营的历史数据进行综合考虑，然后调整简化处理。
以明峰建材为例，该企业实施EVA经营绩效财务评价方法的主要步骤如下：EVA“价值创造是一切”理念的宣传和贯彻、EVA考核指标及其他非财务指标设计、EXCEL财务报表填报模板的建立、协商签订EVA承包考核责任书、经营绩效评估分析会（指出问题、找出对策、落实责任）、考核激励完善。
1.由财务先对股东的投入资本进行确认，投入资本包括原始投入，加未提取的折旧、摊销及未分配利润、向股东的借入款等。初始的EVA净利润依据前几年度的财务数据和行业利润率、当前企业面临的外部环境等因素来确定。资本使用的成本率一般为银行贷款利息加5%-7%，我们确定的最低收益为净利润的12%，超额收益率确定为净利润的17%，超出最低收益的部分10%作为管理班子的奖励。超出最高收益17%的部分的15%作为管理班子的奖励。创造的超额利润越多，经营者的利润就越高。为避免经营者做出短期行为，在兑现资金时，加大年终超额利润的奖励比例，并将部分留给之后二年的方法兑现，若之后出现明显的亏损，则对现有的超额部分进行利润补充。
2.以会议的形式对EVA的考核方案进行讲解、讨论，EVA的奖励比例由经营者与股东确定，最终股东与企业经营者签订承包方案。
3.为防止白条EVA即白条超额利润，将经营性净现金流纳入考核指标，现金流的权重甚至高于利润的考核权重。通过考核牵引，从业务源头确保现金流的健康。年终考核时要求各下属企业对现金流与利润不同步的情况进行详细说明，并根据考核质量发放经营者和管理团队、员工的奖金。
4.EVA业绩指标实行变动管理，以去年12月底为计算起点，对于新增投入，若企业自行贷款，会自动冲减利润，集团总部不予调整；
若需集团总部或股东追加投资，集团总部会根据追加投资实时调整EVA业绩指标。
5.在应用EVA对集团下属事业部进行考核时，根据行业及产品特征对经营风险加强了管理，对影响企业价值的非财务驱动因素也进行了考虑。主要包括以下几个方面：
（1）应收账款管理：对超期应收款实行每月拨备冲减年度利润规定。水泥企业：半年-1年按5%，1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%计提，拨备实行单一客户管理，应剔除余额为预收账款的单一客户。混凝土企业：1-2年按10%，2-3年按50%，3年以上按100%计提，可剔除合同期内合理的超期应收账款，但须提供真实有效的合同原件作为参考依据。
（2）管理经营费用管理：为考验经营班子的激励机制，现规定年业务招待费最高按销售收入0.3%（含销售费用下的业务招待费等），车辆费用按集团公司相关通知执行，超过部分加计冲减年度利润。
（3）为杜绝生产安全事故和环保事故，规定如下：如企业出现五万元以上损失的重大生产安全事故，根据实际损失（含间接损失），对承包人奖励部分扣减20%；
如企业出现五万元以内的质量赔偿问题，对承包人奖励部分扣减5%；
如企业出现五万元以上的质量赔偿问题，对承包人奖励部分扣减20%；
如企业出现贰拾万元以上的重大安全生产事故，取消奖励。出现一万元以上的环保处罚和税务部门处罚，取消奖励。
6.考虑到企业生命周期的影响和企业经营管理的实际情况，在成熟的水泥事业部先进行推广，对新创办重研发投入的企业不以净利润进行考核，而从另外的角度进行考核，如对研发项目的可行性和时间进度等。
7.利用信息化工具来保证统计的口径、标准、方法以及数据来源一致性，从而保证绩效考核数据的真实性、有效性和及时性，杜绝数据虚假问题。通过设置EXCEL模板来简化数据的录入和统一标准、建立起数据之间的逻辑钩稽关系。主要包括两套报表：管理用报表和税务用报表。
8.EVA计算的关键是对经营利润按企业的实际经营情况进行调整，还原经营真相。为增强实施效果，笔者将传统的计算方式进行了简化，选取了5～10个关键项目进行调整。以价值创造、聚焦主业、提高资金管理水平为重点，易于操作和实施为指导，创造性的抛开会计核算的束缚，并将责权发生制和收付实现制的方法结合，对管理用利润表进行了重点改造，提升报表的信息含量和利用价值，引导管理层进行正常决策。EVA净利润主要涉及以下几方面的调整事项：
（1）主营业务收入按照发货确认收入来统计，数据包括开票的税金。
（2）主营业务成本原材料相关的包括开票的税金，其他不包括税金。
（3）按实际的发货，来按月补提各方面的税费。包括所得税、增值税及其他一些附加税。计算方法是根据实际发货减掉实际交给税务局的差额为作为补提的依据。这些项目作为调减项目。
（4）对资本当中部分涉及财务费用中的利息作为调减项目，有股东借款的，根据一定的资本成本来按月计算利息，作为调增项目。
（5）调整或调减其他一些与企业经营管理或资本成本不相关的方面。
（6）按以上表格计算完净利润后，再按考核的要求对业务招待费、应收账款的拨备金额、安全生产、质量、环保的扣款进行调减。
1.EVA考核不仅仅是转换一个考核指标，而是要促使经营者的经营理念、思维方式和决策方式得到彻底转变，使股东利益最大化，从而保证其他相关利益者的利益也得到最大化。应用EVA考核应考虑不同组织架构、业务模式、竞争模式、会计政策等因素，并适当补充非财务数据完善涵盖企业的重要信息，特别是驱动公司价值增长的长期要求，研发投入、人力资本、品牌建设等，使绩效评价结果更真实、合理、有效。
2.引入EVA考核需要遵循“先引入，后规范”的原则。实施EVA考核是一把手工程，需要与经营者做好充分的交流并达成共识，通过经营者最终将经营压力层层分解、发动全员参与。
3.调整后的税后净营业利润数据来源还是基于会计定期编制的四表一注，规范数据的填报格式和统一填报的标准、提高报表信息的可靠性，对于增强实施绩效考评的效果非常重要。所有需要调整的事项应是可计算的，信息都是可靠的和可获取的，同时将严重影响经营业绩的客观反映，甚至扭曲经营结果的事项进行调整。
4.对于多元化经营的民营集团企业来说，EVA不仅可用于集团整体层面的考核，也可用于各个事业部层面的考核及单个企业层面的考核。企业应该遵循战略导向、价值导向、可理解、易实施的原则。
5.促进企业建立以价值管理为核心的现代企业财务战略，在绩效考核中逐步采用与EVA相适应的BSC、KPI，建立综合的战略性绩效管理体系。
6.EVA的应用不仅限于经营绩效的考核，应做到企业利益与经营者、与管理团队、与员工实现共享，促进企业持续发展，打造价值管理和价值创造、利益共享的企业文化。
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