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摘要：财务报表是反应企业某一时间点资产负债状况及某一时间段企业经营成果的会计报表，通过对企业关键财务指标的分析，可以对其偿债能力、运营能力、盈利能力等作出初步判断。本文通过收集中国东方航空股份有限公司2013年度、2014年度、2015年度、2016年度、2017年度已公开的财务数据，结合行业发展现状及趋势，针对其偿债能力、运营能力及盈利能力进行了纵向对比，选取了南方航空、海航控股同期财务指标进行了横向对比，以期能够较为全面的反应东方航空在2013-2017年5年关键财务指标的变化以及其运营、盈利等能力在国内航空运输业同类企业中所处之相对水平。
关键词：东方航空;航空运输;财务指标;南方航空;海航控股
中國东方航空股份有限公司（以下简称“东方航空”或“公司”），A股票代码：600115（H股代码00670），总部位于上海，系中国国有控股三大航空公司之一，公司于1997年分别在纽约、香港、上海证券交易所挂牌上市，是中国民航首家三地上市的航空公司。
截至2017年末，公司共运营客运飞机637架，主力机型平均机龄约5.5年，是全球大型网络航企中最年轻、最精简的机队之一，公司航线网络通达全球，2017年旅客运输量超过1.1亿人次。
一、行业状况及企业业务概况
（一）行业现状
1.近年来国家持续推进“一带一路”倡议、京津冀协同发展、长江经济带等对外开放和发展新战略，为航空运输业带来了新的发展机遇;同时随着经济结构优化升级，居民人均可支配收入有望进一步增长，居民航空出行需求和支付能力显著提升，预计“十三五”期间航空运输总周转量和旅客运输量年均增长水平将保持两位数。
2.国内外航空运输业竞争激烈。在中短程航线方面，过去十五年快速成长的低成本航空公司积极抢占市场份额;高铁提速和网络扩张强化了其在中短程运输中的替代效应。在远程航线方面，国际大型航空公司加速引进新型飞机，长期看好亚太地区市场，加速开通跨洲际航班。
3.在机遇与竞争并存的格局之下，行业发展呈现出如下趋势：国际大型航空公司的优势地位不断加强，联盟合作和联合经营不断扩大;低成本航空保持快速增长势头，传统的航空公司不断涉足低成本航空领域，混合经营模式成为大型航空企业发展的新趋势;传统货运航空的发展受到较大冲击，跨境电子商务的兴起为传统航空货运转型提供了机遇;非航收入正成为航空公司利润的重要来源。
（二）公司主要业务
公司主要业务范围为：国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务;通用航空业务;航空器维修;航空设备制造与维修;国内外航空公司的代理业务;与航空运输有关的其他业务;保险兼业代理服务;电子商务;空中超市;商品批发、零售。
为适应竞争，公司正加快从传统航空承运人向现代航空综合服务集成商的转型，围绕上海核心枢纽和昆明、西安区域枢纽，依托天合联盟合作平台构建起延伸至177个国家、1，074个目的地的航空运输网络，为全球旅客和客户提供优质便捷的航空运输及延伸服务。
二、重要会计政策变更
（一）根据《财政部关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会[2017]30号）要求，公司在利润表中的“营业利润”项目之上单独列报“资产处置收益”项目，原在“营业外收入”和“营业外支出”的部分非流动资产处置损益，改为在“资产处置收益”中列报;公司相应追溯重述了比较利润表。该会计政策变更对合并及公司净利润和股东权益无影响。
（二）根据《关于印发修订（企业会计准则第16号——政府补助）的通知》（财会[2017]15号）要求，公司在利润表中的“营业利润”项目之上单独列报“其他收益”项目，与企业日常活动相关的政府补助由在“营业外收入”中列报改为在“其他收益”中列报;按照该准则的衔接规定，公司对2017年1月I日前存在的政府补助采用未来适用法处理，对该日至该准则施行日（2017年6月12日）之间新增的政府补助根据本准则进行调整。2017年度和2016年度的“其他收益”、“营业利润”以及“营业外收入”项目列报的内容有所不同，但对2017年度和2016年度合并及公司净利润无影响。
（三）根据《关于印发<企业会计准则第42号一一持有待售的非流动资产、处置组和终止经营>的通知》（财会[2017]13号）要求，公司在利润表中的“净利润”项目之下新增“持续经营净利润”和“终止经营净利润”项目，分别列示持续经营损益和终止经营损益;按照该准则的衔接规定，公司对2017年5月28日存在的终止经营，采用未来适用法处理。
三、关键财务指标分析
（一）公司近五年资产负债表主要项目如：（见下页表1）
（二）纵向分析
1.偿债能力分析（见下页表2）
（1）短期偿债能力
近五年公司流动比率、速动比率、现金比率均处于较低水平、波动较小，公司短期偿债能力较差，且未发生明显变化。
（2）长期偿债能力（见下页表3）
已获利息倍数近五年呈上升趋势，资产负债率逐年降低，公司长期偿债能力有一定程度提高，但现金流量利息保证倍数呈波动下降趋势，长期债务的实际偿还能力存在不利变化。
2.营运能力（见下页表4）
公司2013-2017年应收账款周转率呈增加趋势，说明企业的应收账款管理能力持续提高。固定资产周转率及总资产周转率呈下降趋势，说明在固定资产管理及总资产整体运营管理方面存在问题，企业应深入分析相关原因，力争扭转该趋势。
3.企业盈利管理能力（见下页表5）
销售净利率、净资产收益率、总资产报酬率均逐年提高，说明东方航空的盈利能力持续得到改善。
（三）横向分析
1.从财务报表看企业固定资产管理能力（固定资产周转率）（见下页表6）
固定资产周转率表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。固定资产周转率一销售收入/平均固定资产净值。
东方航空2013-2017年的固定资产周转率呈下降趋势。而南方航空及海航控股均呈现出先下降后反弹的趋势。
从2013年开始东方航空的固定资产率开始下降，并且下降的幅度比同行业另外两家航空公司的幅度大，至2017年已大幅度低于另外两家航空公司，不得不令人担心其原因。固走资产周轉率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率开始下降，则证明企业对于固定资产的利用率在下降，可能会影响企业的获利能力，也就是说东方航空11年以后的获利能力在固定资产周转方面，有所欠缺。
2.从财务报表着企业短期资金管理能力（应收账款周转率）（见7）
分析公司的应收账款在流动资产中具有举足轻董的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。
从数据可以发现，东方航空14年的应收账款周转率出规了下降，但之后开始反弹，目前处于行业中游水平，整个分析期间都在下滑，直到12年之后从原来的中游慢慢落入下游。这一现象表明东方航空的资金使用效率由于某些原因出现了下降，但之后由于采取了应对措施，得到了持续改善，东方航空在应收账款管理存在问题时所采取的应对措施是及时和恰当的。
3.从财务报表看企业总体资本比例管理能力（资产负债能率）（见表8）
资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，也被称为举债经营比率。资产负债率=总负债/总资产。
2013年-2017年东方航空资产负债率呈下降趋势，但比较其他两个航空公司看来，东方航空的资产负债率一直处于一个较高的位置，这说明企业的资金来源中属于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少，这种资产负债结构会导致风险很高并且债务利息负担也很重，实质上反映了东方航空举债经营的程度十分高，但是东方航空已经在采取措施，逐步降低资产负债率，调整资产负债结构，降低财务风险。
4.从财务报表看企业盈利管理能力（净资产收益率、销售净利率）
（1）净资产收益率（见表9）
净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
2013年-2015年东方航空净资产收益率成增长趋势，但在2016年突然下降，2017年又反弹增加，说明东方航空比较关注资产收益率指标，能够及时采取措施提高资产收益率。东方航空相较于南方航空及海航控股，净资产收率长期处于较高水平，说明东方航空的盈利能力处于行业领先水平，盈利能力较强。
（2）销售净利率（见表10）
销售净利率，又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
东方航空2013年-2017年销售净利率成增长趋势，从2013年处于行业较低水平，到2017年处于行业领先水平，说明东方航空在扩大收入的同时，采取了恰当的措施，较好的控制了各项成本及费用的增长，提高了企业的盈利能力。
前述部分，从财务指标角度对东方航空进行了分析，东方航空各项财务指标目前基本均处于行业中上游水平。从宏观角度来看，公司将以全面深化改革为主线，以国际化、互联网化为引领，围绕转型发展、品牌建设、能力提升，致力于实现“打造世界一流、建设幸福东航”的发展远景，深入推进“枢纽网络、成本控制、品牌经营、精细化管理、信息化”五大战略，充分运用互联网思维、客户经营理念和大数据分析手段，强化客户体验，加快从传统航空运输企业向现代航空集成服务商转型，以突破目前存在发展瓶颈，提高企业整体盈利水平。